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互联网行业:互联网营销主题持续发酵,重点关注联创节能跨界并购上海新合

发布时间:2015-03-09    研究机构:信达证券

重点关注联创节能跨界并购上海新合。2015年3月2日联创节能发布非公开增发预案,拟通过发行股份及现金收购互联网营销公司上海新合100%股权,整体交易对价为13.22亿元。上海新合致力于为客户提供优质完整的互联网综合营销解决方案,具体服务包括媒介投放策略制定、创意与策划、媒介采购与执行、广告效果监测与优化等,是国内较早的互联网整体营销服务商。我们认为上海新合和腾信股份(300392.SZ)在业务类型、营收和净利润规模等都极其相似,因此选取腾信股份作为估值参考。根据腾信股份2014年业绩快报,公司2014年营业收入8.37亿元,归属上市公司股东净利润达8776万元;根据联创节能收购预案预测2014年净利润将达9073万元,2015-2017年承诺利润将达1亿、1.3亿和1.5亿元。因此我们认为上海新合应具有和腾信股份相似的市值,截止2015年3月6日腾信股份市值为82.87亿元。保守估计联创节能市值将达80亿元(只考虑上海新合的广告业务,没有考虑上市公司原有化工业务的市值贡献),目前考虑发行股份后的股本总市值55.5亿元,可以重点关注。

半年内解禁的非公开增发项目中,有7家当前为负收益。我们按照增发价和当前价计算了未来半年内(2015年3月至2015年8月)解禁的非公开增发项目认购至今的收益情况,这些项目主要是2014年(锁定期为一年)或2012年(锁定期为三年)完成的非公开增发。未来半年内将有137家已完成的非公开增发项目涉及到增发股份上市(具体名单及解禁时间见附录),其中7家按增发价认购至今为负收益,而其中5家有公司大股东参与。可以重点关注华策影视(300133.SZ)、苏宁云商(002024.SZ)。

2月非公开增发董事会预案新增43家。2月共有43家上市公司公布了非公开增发的董事会预案。其中,安控科技、掌趣科技等12家为资产臵换重组;运盛实业等5家为融资收购其他资产;启源装备、香江控股等3家为资产注入;恒顺电气、中环股份等19家为项目融资;凌钢股份1家为补充流动资金,汇源通信1家为壳资源重组,物产中大1家为集团公司整体上市,青山纸业1家为引入战略投资者。

证监会新批准34家。2月证监会批准非公开增发项目34家,这些项目将在6个月或12个月之内完成增发。其中,茂硕电源(002660)、欧比特等9家为资产臵换,菲达环保1家为融资收购其他资产,光线传媒、拓日新能药等13家为项目融资,惠博普、银河投资等5家为补充流动资金,贤成矿业等3家为壳资源重组,兴森科技等3家为引入战略投资者。从增发价(或增发底价)与当前股价的对比来看,截至月末收盘为止, 29家公司的收盘价均高于增发价。

本月非公开增发中的部分重大事项。我们从本月非公开增发预案中总结了对上市公司业务基本面影响较大的并购重组及借壳等事项,并从公司预案公告中摘录出核心信息,包括:运盛实业(600767.SH):拟收购医疗信息化服务麦迪克斯100% 股权;春晖股份(000976.SZ):拟收购香港通达100%股权;格林美(002340.SZ):拟用于收购凯力克49%股权、德威格林美49%股权和浙江德威65%股权;汇源通信(000586.SZ):拟重大资产出售及购买峰业科环100%股权;启源装备(300140.SZ):拟收购六和天融100%股权;中原环保(000544.SZ):拟通过发行股份购买净化公司持有的污水处理项目;掌趣科技(300315.SZ):拟收购晶合思动100%股权、天马时空80%股权和上游信息30%股权。

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