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台湾隆达及东贝2014年1月营收点评:照明与背光需求两旺,淡季不淡

发布时间:2014-02-10    研究机构:东方证券

事件 LED厂隆达自结1月合并营收为12.2亿元(新台币),月增11%,年增28%。 东贝公告元月合并营收新台币5.6亿元,月成长23%,同时较去年同期成长9%。

投资要点

1月营收逆势增长,彰显行业景气。隆达1月营收12.19亿新台币,同比增长28.06%,环比增长11.02%, 2013年Q4同比增长46.13%,12月同比增长55.36%,连续14个月实现同比正增长。东贝1月5.6亿新台币,同比增长8.94%,环比增长22.91%;艾迪森1月营收2.29亿新台币,同比增长52.2%,环比增长9.5%,连续实现10个月同比正增长。由于2014年春节在1月底,对1月有一定的影响,但是从目前已公布台湾LED企业相关数据看,1月景气超于预期,保持景气持续向上,彰显行业景气。

照明与背光需求两旺致使淡季不淡。我们分析认为,1、照明方面;美国白炽灯进入40W/60W禁止阶段,欧盟、日本、中国大陆等LED照明新标修订已逐渐落实,都极大的刺激LED照明需求的快速渗透和推广,带动LED需求向上。2、背光方面:LED技术提升及价格的大幅下降,刺激背光全面渗透及新机种导入的加速。无论是手机、pad、还是Monitor(桌面电脑)、NB(笔记本),还是更大尺寸的TV(电视)等,新机种的更新加速,带动背光照明库存回补的加速。综合看照明需求渗透加速和背光库存回补提前带动需求向上,淡季不淡。

展望Q1,照明与背光需求双旺有望带动Q1超预期。目前看1月份同比正向增长为大概率事件,环比有望实现正增长,展望2月,同比正向增长概率较大,环比受到春节影响会略有小幅下降,3月随着五一来临,背光库存回补进入旺季,带动行业向上,同比及环比均有望实现正向增长,综合看带动Q1营收有望超于预期。

收购整合2014年仍将持续,增加行业弹性。春节前,同方股份拟收购真明丽,无缝绿色收购内地LED股权,晶科电子与蓝菲光学结盟,2014年LED行业收购整合有望持续,或增加行业投资弹性(详见正文图表3和4)。

投资策略与建议: 维持关注:弹性小票:鸿利光电(300219,未评级)、华灿光电(300323,未评级)、洲明科技(300232,未评级)等,龙头:三安光电(600703,未评级)、阳光照明(600261,未评级)、聚飞光电(300303,未评级);LED路灯相关:勤上光电(002638,未评级)、茂硕电源(002660)(002660,未评级)等。收购整合相关个股(详见正文图表3和4)。

风险提示

需求增长低于预期;跌价风险;收购不达预期

申请时请注明股票名称