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台湾LED Q1营收点评:Q1淡季不淡,乐观看待Q2

发布时间:2014-04-14    研究机构:东方证券

事件

璨圆光电Q1合并营收9.41亿,季度成长9.85%,年增0.35%,Q2旺季估再增4-5成。晶电Q1合并营收62.41亿,季增2.39%,年增44.33%,3月营收23.7,月增19.54%,年增38.29%,创下单月及单季度营收新高纪录。

http://www.ledinside.cn/news/20140311-30275.html

http://www.ledinside.cn/news/20140410-30624.html

投资要点

台湾Q1月营收同比大幅增长,3月同比环比均大幅增长,彰显行业景气持续。台湾外延芯片Q1营收合计117.61亿新台币,同增28.55%,环比增0.28%,封装应用营收合计143.11亿新台币,同增19.87%,环比降4.28%。3月份外延芯片营收44.39亿,同增26.24%,环增21.06%;封装应用53.03亿,同增17.04%,环增26.41%,合计97.43亿新台币,同增21.06%,环增23.92%。1、2014年仍有季节性波动。从2010-2013年季度数据看,行业仍具有较强的季节性,2013年Q4随着照明应用的渗透加速,淡季不淡,2014年Q1受到禁白及电视背光库存回补影响,整体表现超于预期,验证行业景气持续向上(更多详细数据对比详见正文图表1-4)。2、仍是双轮驱动:背光应用+照明应用:春节后2月下旬电视新品上市,电视销量回升加上库存开始回补,带背光需求向上;照明方面,新一波禁白开始,催化照明出口加速;政策催化,全球进入LED路灯更换加速期。

展望Q2,行业景气有望持续。Q2背光有望超预期:Q2随着五一促销旺季,背光需求将有望持续;此外由于下半年背光规格有望转换,预计刺激Q2产业链拉货潮。照明方面:民用照明方面;美国白炽灯进入40W/60W禁止阶段,欧盟、日本、中国大陆等LED照明新标修订已逐渐落实,都极大的刺激LED照明需求的快速渗透和推广,带动LED需求向上;此外终端照明价格下降将加速刺激LED照明应用推广,2014年更多厂商、更多可选择产品类型甜蜜点产品进入市场,刺激渗透。商业照明:随着各地国际赛事的临近,美国、日本、越难、泰国、台湾、中国大陆等地区LED路灯更换明显加速,有望带动LED工程照明加速。

收购整合2014年仍将持续,增加行业弹性。春节前,同方股份拟收购真明丽,无缝绿色收购内地LED股权,晶科电子与蓝菲光学结盟,2014年LED行业收购整合也将持续,增加行业投资弹性(详见正文图表5)。

投资策略与建议:

维持建议关注:1、弹性+龙头:鸿利光电(300219,未评级)、三安光电(600703,未评级)、阳光照明(600261,未评级)、聚飞光电(300303,未评级)等。2、业绩拐点或将现:德豪润达(002005,未评级)、茂硕电源(002660)(002660,未评级)等。3、收购整合预期相关上市公司。

风险提示

需求增长低于预期;跌价风险;收购不达预期

申请时请注明股票名称