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茂硕电源:消费电子类需求疲软拖累营收下滑

发布时间:2012-04-23    研究机构:国金证券

业绩简评 公司公告一季报:2012年一季度实现营业收入1.04亿元,同比下滑11.9%;实现净利润816万元,同比下滑19.7%;同时公司预计1-6月的净利润同比增长0%~30%;

经营分析 消费电子类电源产品需求逐步走出低谷:欧美经济低迷使得对消费电子类电源产品的需求疲软,导致公司一季度消费电子类电源产品的出口出现一定幅度的下滑,从3月开始市场需求开始好转,公司对主要客户的出货开始恢复增长,随着大客户的逐步开拓,我们预计2季度公司营业收入将实现稳步增长; 消费电子类产品毛利率水平受需求疲软影响,LED 驱动电源毛利率保持稳定:公司一季度毛利率24.71%,同比下滑了5个百分点,主要源于消费电子类电源产品因需求低迷毛利率有较大幅度的下滑,公司LED 驱动电源类产品公司处于行业领先地位,同时LED 驱动电源作为LED 照明应用的核心部件,由于LED 路灯等户外照明都是政府项目,对于价格的敏感度远低于可靠性,因此我们认为LED 驱动电源类产品的毛利率将维持在35%左右的稳定水平; LED 路灯推广有望带动公司业绩快速增长:环资工委将在“十二五”期间安排80亿元资金采购400万盏LED 路灯,预计今年国内LED 路灯安装量超过85万盏,增长超过60%;3月底财政部 “半导体照明产品财政补贴推广项目”招标已实施,我们认为2季度各地政府对LED 路灯的推广招标也将逐步实施,作为目前LED 驱动电源的首选,公司成为最直接的受益者;

盈利调整 我们略微下调了公司2012-2014年盈利预测,预计公司2012-2014年实现净利润0.78亿元、1.13亿元和1.44亿元,净利润复合增速39%,对应2012-2014年EPS 分别为0.80元、1.17元和1.48元;

投资建议 目前股价对应PE 为2012年的27倍,公司作为LED 驱动电源的领先企业,将受益于中国和全球LED 路灯的推广,给予“买入”评级。

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