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茂硕电源:唯一led电源上市公司静待行业复苏

发布时间:2013-04-17    研究机构:民族证券

1、茂硕电源(002660)发布的2012年快报显示:营业收入为5.48亿元,同比下降1.08%;归属于上市公司股东的净利润为4848万,同比下降9.76%。

2、两会以后各地重启公用LED事业的招标进程。广东省2012年LED路灯的总招标量7.5万盏;而2013年仅第一季度路灯及隧道灯招标已经达到7.6万盏。商用照明方面,第二季度通常是旺季,LED照明厂商逐渐提高LED射灯和同等的出货比例,以维持产品毛利。

3、2013年LED民用照明将有所作为,随着低端厂商不断退出市场,行业健康度开始提升。借助新形态的营销渠道如电商、网购等,LED照明进入千万家庭已指日可待。在《半导体节能产业规划》中,目标2015年LED半导体照明占据30%的市场。如此大的蛋糕不可能全由公用及商用照明瓜分。可以预见,未来2、3年民用LED照明的市场空间将加速扩张。

4、公司的大功率LED电源业务依然是国内龙头,应能受到今年公用照明订单量增长的明显刺激。在民用照明方面,公司在小功率LED业务上进行深度布局,寻求2013年小功率电源的业绩突破。

5、预计公司2012~2014年EPS为0.49/0.61/0.75元。对应2013年26倍PE。给予增持评级,目标价格20元。作为国内目前唯一的LED电源上市企业,公司业绩对LED市场整体景气的敏感度较高。

6、风险提示:LED电源销售不达预期,LED电源价格出现明显下滑。消费类电子电源业务业绩未能扭转。

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